Финансовый анализ в оценке бизнеса

Статья предоставлена специалистами сервиса Автор24

Автор24 — это сообщество учителей и преподавателей, к которым можно обратиться за помощью с выполнением учебных работ.

Сущность финансового анализа

В последнее время управление финансами вышло на новый уровень. Компании заинтересованы в специалистах в области финансового анализа. Для оценки бизнеса используются специальные показатели и ключевые параметры.

Определение 1

Финансовый анализ – это анализ ключевых показателей, представляющих положение финансового состояния предприятия. Финансовый анализ оценивает структуру активов и пассивов, уровень кредиторской и дебиторской задолженности и прочие показатели, позволяющие инвесторам и владельцам дать оценку бизнесу.

Задачи финансового анализа в бизнесе

Финансовый анализ позволяет определить:

• способно ли предприятие распоряжаться средствами и оплачивать свои обязательства;
• необходимо ли принимать срочные меры по взыскиванию дебиторской задолженности;
• достаточно ли собственных средств у организации.

В том числе на основании финансового результата можно оценить показатели угрозы банкротства предприятия при помощи Z-счета Альтмана.

Пример 1

Например, компания имеет значение данного показателя показателя в районе 1,5. Статистические же данные, говорят о том, что при значении меньше 1,8, предприятие имеет высокую тенденцию к банкротству.

Ничего непонятно?

Попробуй обратиться за помощью к преподавателям

Модели оценки финансового состояния предприятия

Определение 2

Финансовый анализ бизнеса включает в себя оценку бухгалтерского баланса и отчетов с выводами и пояснениями.

Методы оценки делят на несколько видов:

• доходный метод оценки- позволяет проанализировать баланс и отчеты за предыдущий период. Данный метод используется для оценки финансовых показателей бизнеса и для анализа дальнейшего развития предприятия. В данном случае идет оценка рисков,
• рыночный метод-оценивает потенциал бизнеса на основе анализа ретроспективных данных,
• сравнительных подход-позволяет оценить фактические результаты деятельности организации.

Финансовый анализ в зависимости от способа проведения делится на следующие категории рисунок 1.

Рисунок 1. Категории финансового анализа. Автор24 — интернет-биржа студенческих работ

При финансовом анализе используются несколько методов оценки. Вертикальный анализ — данный способ изучает структуру показателей. Горизонтальный анализ проводят после вертикального и позволяет оценить динамику показателей за разные периоды. Сравнительный финансовый анализ проводят для сопоставления финансовых показателей организации и сравнения с усредненными данными конкурентов.

Основные показатели, которые используют для проведения данных категорий анализа являются: ликвидность предприятия, рентабельность организации, оборачиваемость и устойчивость.

Для эффективного функционирования мало обладать первоначальным источником средств необходимо грамотно анализировать финансы организации, чтобы в дальнейшем аккумулировать все доступные источники финансовых ресурсов. Это могут быть инвестиции долгосрочного или краткосрочного характера. Инвестирование в бизнес проходит исключительно на основании показателей финансового анализа.

Для бизнеса финансовый анализ проводят с 3-х позиций рентабельности:

• продаж,
• общего состояния,
• вложения капитала.

При анализе рентабельности продаж устанавливается показатель чистого дохода. Становится понятен уровень прибыльности бизнеса. Данный коэффициент необходимо оценивать регулярно для того, чтобы отследить эффективность организации.

Оценка рентабельности активов позволяет выяснить степень отдачи активов компании. Рентабельность активов является ключевым показателем операционной эффективности и показывает насколько качественно и эффективно организация использует активы компании.

Рентабельность капитала анализируется для того, чтобы определить, какой доход получает собственник с вложенных средств. Это позволяет определить инвесторам выгодно ли они вложили свои средства.

Основным показателем для финансового анализа, на который инвесторы делают особый упор, является прибыль. Прибыль концентрирует экономические интересы, как организации, так и будущего инвестора. Ведь не вся прибыль остается на балансе предприятия. Часть ее поступает в бюджет в виде налоговых сборов. Налогообложение существенно затрагивает уровень финансового состояния. Раньше увеличение прибыли достигалось за счет роста доходов и сокращения затрат, то теперь необходимо квалифицированно распоряжаться финансовыми ресурсами и немаловажную роль играет в этом умение квалифицированно разбираться в нормативных документах и при возможности сокращать налогооблагаемую прибыль. Уменьшая налогообложение, организация увеличивает тем самым прибыль. Для этого необходим финансовый анализ.

В современных условиях для того, чтобы занимать лидирующие позиции на рынке товаров и услуг, необходимо не только качественно вести бухгалтерский учет исходя из российских стандартов, но и проводить регулярно финансовый анализ. В связи с этим требования у будущих инвесторов к бизнесу повышаются.

Современные этапы в развитии экономики имеют позитивные сдвиги за последних несколько лет. Однако инвестирование для каждого предприятия является одной из острых и насущных проблем. С каждым годом риски инвестирования повышаются. Уменьшается выбор доступных и целесообразных способов финансирования, это определяет потребность в использовании нетривиальных схем и механизмов и требует реализации эффективных защитных мероприятий. Для того, чтобы удержать лидирующие позиции необходимо четко расставлять приоритеты и вести финансовый анализ в фирме.

Высокую роль в судьбе предприятия играет одна из главных составляющих– прибыль. В современных экономических условиях организации часто завышают данный показатель. Это связано с инфляцией, в этом случае оценка активов предприятия не отражает достоверной информации и реальной стоимости. А это достаточно важно при инвестировании в бизнес. Высокая роль прибыли в жизни предприятия обусловлена тем, что чем прибыльнее организация, тем стабильнее ее доход. А за счет стабильного дохода у организации есть возможность развивать и модернизировать свое производство. Это в свою очередь развивает рыночные отношения и конкурентоспособность, увеличивает доход в бюджет государства и появляется финансирование.

Предыдущая статья Финансовый анализ кредитных организаций

Отчет об оценке бизнеса (предприятия)

⇐ ПредыдущаяСтр 19 из 41

• Требования, предъявляемые к отчету об оценке бизнеса

• Пример отчета об оценке предприятия

Одним из наиболее важных этапов работы по оценке предприятия яв­ляется оформление отчета. От того, что войдет в данный документ, в ка­ких форме и последовательности, во многом зависит успех или неудача проделанной работы.

□ 12.1. Задача, структура

При написании отчета об оценке перед оценщиком стоят следующие основные задачи. Во-первых, нужно изложить логику анализа. Во-вторых, в отчете следует зафиксировать все важные моменты оценки. В-третьих, отчет должен привести читателя к заключению, которое сделал оценщик.

Решение данных задач возможно при выполнении ряда требований.

Для того чтобы отчет легко воспринимался пользователями информа­ции, он должен быть логичен. Изложение каждой следующей проблемы должно вытекать из предыдущего материала, выводы разных разделов должны дополнять друг друга и «работать» на общее заключение. Воспри­ятие материала отчета заметно облегчается, если последний хорошо струк­турирован, достаточно подробен и содержит необходимую информацию, подтверждаемую документами. Вместе с тем нельзя отягощать отчет несу­щественными данными. Восприятие отчета во многом определяется сти­лем, которым он написан, а это зависит от того, кто будет потребителем отчета. Потребителями услуг оценщика являются люди, не знакомые с тер­минологией оценки, поэтому профессиональные термины должны объяс­няться.

ГЛАВА 12

Отчет составляется так, чтобы его потребитель при желании мог повто­рить анализ, проведенный оценщиком, и сделать аналогичное заключение.

В отчете должны содержаться: описание оцениваемого объекта; его название и точный адрес; перечень юридических прав и ограничений, свя­занных с данной собственностью; описание физического состояния объек­та и его стоимостных характеристик.

Кроме того, в отчете нужно четко сформулировать цель оценки, обо­сновать использование того или иного вида стоимости, зафиксировать дату произведения оценки.

Если к выводам отчета применяются какие-либо ограничивающие ус­ловия, то их необходимо указать. Примерами ограничений может быть написание предварительного или частичного отчета.

Важный момент отчета — обоснование выбора тех или иных методов оценки.

Оценку должен проводить независимый оценщик, поэтому в отчете требуется подтверждение отсутствия личной заинтересованности оценщи­ка в оцениваемом объекте и в величине его рыночной стоимости.

Немаловажным моментом отчета является наличие в нем подписей всех лиц, проводивших оценку, текста, свидетельствующего об их согласии с ее результатами. Если же кто-либо из оценщиков, принимавших участие в работе, не согласен с некоторыми или всеми выводами отчета, то он должен включить в него свое личное мнение по тем или иным вопросам оценки.

Отчет об оценке бизнеса, его содержание, объем и стиль изложения во многом зависят от цели оценки, характера оцениваемого объекта и от по­требностей заказчиков отчета. Так, отчет для инвестора отличается от от­чета для кредитора или для налогового инспектора. Отчет зависит также от сложности и размеров оцениваемого предприятия. Если читателями отчета будут лица, незнакомые с предприятием, то обязательно подроб­ное описание последнего. Если же отчет предназначен для работников фирмы, то ее подробное описание необязательно.

Структура отчета не зависит от целей оценки и единообразна. В ее основу положен принцип «от общего к частному». Основные разделы отчета таковы:

1. Введение.

2. Краткая характеристика отрасли.

3. Краткая характеристика предприятия.

4. Анализ финансового состояния.

5. Методы оценки и выводы.

Вместе с тем в зависимости от целей оценки и специфики объекта в структу­ру отчета могут быть внесены некоторые изменения. Например, в самостоя­тельный раздел может быть выделен анализ данных по предприятиям-анало­гам. Если для оценки предприятия важна общеэкономическая ситуация в стра­не или регионе, то им можно посвятить специальные разделы. Анализ финансового состояния можно дать в разделе, характеризующем предприятие.

Отчет начинается с краткого вступительного раздела — введения, в ко­тором: излагается суть задания (оценки), перечисляются используемые ис­точники информации; дается краткое описание предприятия и его капита­ла; уточняется вид стоимости, определяемый в процессе оценки; приводят­ся методы оценки, примененные в данном отчете, и итоговый вывод.

При изложении задания отмечаются оценочная фирма и группа, кем была нанята, дата, на которую действительна оценка, и цель оценки.

После описания оценочного задания целесообразно разместить обобщен­ный список источников информации. Он может включать: финансовые отчеты предприятия, его контракты и договоры, источники данных по предприятиям- аналогам и т.д. Обязательно указывается, проводилась ли аудиторская провер­ка, какие объекты предприятия посещались оценщиком. Можно отметить, у кого брались интервью для сбора данных по оцениваемому предприятию.

Во введении желательно описать, что производит оцениваемое предпри­ятие, где оно расположено, каким капиталом располагает и как последний распределяется. Далее сообщается стандарт стоимости, который будет ис­пользоваться в оценке исходя из ее цели. Полезно дать определение приме­няемого вида стоимости.

Во введении также кратко излагается, какие методы оценки были использо­ваны, и приводится вывод о величине стоимости оцениваемого предприятия.

Для прогнозирования перспектив развития предприятия полезны раз­дел, в котором приводятся общеэкономические или региональные данные, и раздел, анализирующий ситуацию в отрасли.

В общеэкономическом разделе должны сообщаться лишь те данные по ситуации в стране или регионе, которые непосредственно влияют на раз­витие предприятия. Эти же данные могут быть приведены в разделе, по­священном методам оценки при прогнозировании доходов и расходов пред­приятия. В таком случае данный раздел отдельно не выделяется.

Раздел, посвященный характеристике отрасли, должен познакомить потребителя отчета с особенностями отрасли, ее положением в настоящее время и в будущем. Большое внимание уделяется характеристике рынков сбыта и факторам, влияющим на спрос. В разделе также приводится ин­формация о конкуренции в отрасли и положении оцениваемого предприя­тия по сравнению с положением основных конкурентов.

Главная цель раздела, посвященного характеристике предприятия, — выявление его особенностей и их влияния на рыночную стоимость.

Основные вопросы, рассматриваемые в данном разделе: предыстория предприятия, перечень выпускаемых товаров и услуг, условия сбыта, нали­чие поставщиков, персонала, менеджмент, прошлые сделки с его акциями.

При знакомстве с предысторией читатель получает информацию о том, когда была создана оцениваемая фирма, какие изменения (например, в на­звании, месторасположении, направлениях деятельности) произошли. По­лезно отразить и то, какое имущество находится в собственности предпри­ятия, а какое арендуется и на каких условиях. Приводятся также данные о площади, занимаемой каждым производственным объектом. Если компа­ния имеет дочерние фирмы, то дается информация об их организационной форме, процентной доле материнской компании в ее капитале и т. д.

В данном разделе раскрывается группа вопросов, касающихся теку­щей деятельности предприятия. Во-первых, отмечается, какую продукцию производит данное предприятие и какие услуги оно оказывает; выделяют­ся ведущие виды продукции или услуг и показывается их процентное соот­ношение. Во-вторых, для прогнозирования будущих доходов предприятия важна информация о его рынках сбыта и о том, какое место оно там зани­мает, об основных потребителях его продукции и их финансовом положе­нии. В-третьих, необходимо дать информацию о системе снабжения и ос­новных поставщиках. В-четвертых, в этом разделе приводятся данные о численности персонала предприятия, о том, сколько человек занято по­стоянно, а сколько временно или сезонно. Полезно привести данные о ква­лификации кадров и их текучести. В-пятых, обязательно дается информа­ция о состоянии управления на оцениваемом предприятии. Эти данные могут быть представлены в виде списка ведущих руководителей с поясне­ниями об их образовании и карьере.

Если имели место сделки с акциями оцениваемого предприятия, то в данном разделе приводится их описание. При этом отмечается, насколько переход акций от одного собственника к другому отражал их реальную рыночную стоимость.

Заканчивается раздел обобщением факторов, которые, на взгляд оцен­щика, оказывают положительное и отрицательное влияние на стоимость предприятия.

Раздел, посвященный анализу финансового состояния предприятия , обес­печивает подготовку информации для всех трех подходов к оценке: доход­ного, затратного и сравнительного. В разделе анализируются бухгалтерс­кие балансы и отчеты о финансовых результатах предприятия за ряд пред­шествующих лет, рассчитываются важнейшие финансовые показатели. Если в бухгалтерскую отчетность вносятся определенные поправки, то это от­ражается в отчете.

При анализе финансового состояния предприятия и прогнозировании его изменения рассчитывается несколько групп финансовых показателей: показатели ликвидности, структуры капитала, оборачиваемости и рента- бельности.

Сравнения могут проводиться по изменяющимся во времени показате­лям оцениваемого предприятия (для выявления тенденций в его развитии), между показателями оцениваемого предприятия и среднеотраслевыми по­казателями, между показателями оцениваемого предприятия и показате­лями предприятий-аналогов.

В отчете дается анализ этих показателей, сам же расчет может приво­диться в приложении к нему. Очень важно в отчете прокомментировать, как влияет уровень тех или иных финансовых показателей оцениваемого предприятия на величину его рыночной стоимости. Данные выводы мож­но поместить в заключение по данному разделу.

Раздел методов оценки, применяемых для оценки данного предприятия, на­чинается с обоснования выбора тех или иных методов. После этого излагается последовательность оценки данного предприятия выбранными методами.

При этом даются по возможности источники используемой информа­ции. Это, например, относится к информации, с помощью которой была рассчитана ставка капитализации или ставка дисконта. Обосновываются выбор той или иной величины мультипликатора, внесение поправок на контрольный или неконтрольный характер пакетов акций, поправок на ликвидность. Доказывается необходимость и анализируются размеры муль­типликаторов и поправок.

Завершается данный раздел заключением о величине стоимости оценива­емого предприятия. Как правило, здесь показатели стоимости, полученные разными подходами, сводятся в табличную форму, им придаются определен­ные веса, и на этой основе выносится заключение о величине стоимости.

Отчет об оценке, кроме основной части, имеет приложения. В них, в частности, приводятся заявление об отсутствии личной заинтересованнос­ти оценщика, допущения и оговорки.

В приложении приводятся также копии документов, характеризующих академическое образование и профессиональную подготовку оценщиков, участвующих в написании отчета. Российское общество оценщиков явля­ется многопрофильной организацией, поэтому в отчете отражается конк­ретная дисциплина, по которой оценщик сертифицирован. В приложение обычно выносится табличная информация, обосновывающая использова­ние в отчете тех или иных величин.

К наиболее распространенным недостаткам отчета об оценке относят­ся следующие. Бывают случаи, когда в отчете не указывается, какой имен­но стандарт стоимости использовал оценщик для оценки данного пред­приятия. Другим недостатком служит использование профессиональных терминов без их разъяснения или приведение в отчете терминов, имеющих разное толкование, например таких, как ставка капитализации или денеж­ный поток. Важно выбрать необходимую для потребителя степень детали­зации информации. Одинаково плохо как вдаваться в несущественные под­робности, так и не дать необходимой информации. Недопустимо приня­тие противоречивого отчета, т. е. отчета, в котором различные разделы находятся между собой в противоречии. Наиболее часто встречающийся недостаток, который объективен в России, — неправильный отбор инфор­мации по предприятиям-аналогам. Связано это прежде всего с недостат­ком достоверной информации по рыночным сделкам.

В соответствии со ст. 11 Закона «Об оценочной деятельности в Россий­ской Федерации» (1988 г.) надлежащим исполнением договора об оценке объекта являются своевременное составление и передача оценщиком за­казчику в письменной форме с соблюдением требований законодательства отчета об оценке объекта оценки.

Отчет не должен допускать неоднозначного толкования или вводить в заблуждение. В отчете обязательно содержатся: дата проведения оценки; используемые стандарты оценки; цели и задачи ее проведения; иные сведе­ния, которые необходимы для полного и недвусмысленного толкования результатов осуществленной оценки объекта.

В случае если при проведении оценки определяется не рыночная сто­имость, а иные виды стоимости, в отчете приводятся критерии установле­ния оценки и причины отступления от возможности расчета рыночной сто­имости объекта.

В отчет согласно Закону включены:

• дата составления и порядковый номер отчета;

• основание для проведения оценщиком оценки объекта оценки;

• юридический адрес оценщика и сведения о выданной ему лицензии на выполнение оценочной деятельности по данному виду имущества;

• точное описание объекта оценки. Если же объект оценки принадле­жит юридическому лицу, приводятся реквизиты юридического лица и ба­лансовая стоимость данного объекта оценки;

• стандарты оценки для определения соответствующего вида стоимости объекта, обоснование их использования при оценке данного объекта, пере­чень примененных при проведении оценки данных с указанием источников их получения, а также принятые при проведении оценки допущения;

• последовательность определения стоимости объекта оценки и ее итого­вая величина; ограничения и пределы применения полученного результата;

• дата проведения оценки стоимости объекта;

• перечень документов, используемых оценщиком и устанавливающих количественные и качественные характеристики объекта оценки.

Отчет может также содержать иные сведения, являющиеся, по мнению оценщика, существенно важными для полноты отражения применяемого им метода расчета стоимости конкретного объекта оценки.

Для оценки отдельных видов объектов законодательством России мо­гут быть предусмотрены специальные формы отчетов.

Отчет должен быть пронумерован постранично, прошит, скреплен пе­чатью, а также подписан оценщиком — индивидуальным предпринимате­лем или работником юридического лица, который соответствует требова­ниям ст. 24 Закона и осуществил оценку, и его руководителем.

Итоговая величина рыночной стоимости (иной стоимости) объекта оценки, указанная в отчете, составленном по основаниям и в порядке, пре- дусмотреных Законом, признается достоверной и рекомендуемой для це­лей совершения сделки с объектом оценки, если в порядке, установленном законодательством, или в судебном порядке не установлено иное.

В случае спора о достоверности величины рыночной или иной стоимости объекта оценки, установленной в отчете, в том числе и в связи с имеющимся иным отчетом об оценке этого же объекта, спор подлежит рассмотрению су­дом, арбитражным судом согласно установленной подведомственности, тре­тейским судом по соглашению сторон спора или договора или в порядке, ус­тановленном законодательством РФ, регулирующим оценочную деятельность.

Контрольные вопросы

1. Каковыi обязателъныге разделыi отчета по оценке предприятия?

2. Какие факторыг определяют структуру отчета?

3. Какие характерныге ошибки возникают при написании отчета?

□ 12.2. Макет Отчета об оценке стоимости бизнеса (российского предприятия)

Центром профессиональной оценки Финансовой академии при Прави­тельстве РФ проведена оценка рыночной стоимости 23,79%-ного пакета акций ОАО «XXX» в соответствии с Федеральным законом «Об оценоч­ной деятельности в Российской Федерации», Стандартами оценки, обяза­тельными к применению субъектами оценочной деятельности, утвержден­ными Постановлением Правительства РФ от 6 июля 2001 г. № 519.

Расчет осуществлен с помощью трех основных подходов к оценке биз­неса: затратного, доходного и сравнительного.

1. Введение………………………………………………………………………………………………………………….. 387

1.1. Определение задания на оценку……………………………………………………………………. 387

1.2. Применяемый стандарт стоимости……………………………………………………………….. 388

1.3. Сертификация оценки…………………………………………………………………………………….. 388

1.4. Допущения и ограничения…………………………………………………………………………………… 388

1.5. Методические основы проведения работ…………………………………………………………… 389

1.6. Основные понятия и определения…………………………………………………………………. 389

1.7. Источники информации……………………………………………………………………………………….. 389

2. Общая часть……………………………………………………………………………………………………… 391

2.1. Характеристика экономики………………………………………………………………………………… 391

2.2. Характеристика отрасли. Черная металлургия………………………………………………… 405

2.3. Описание региона, в котором расположено оцениваемое

предприятие……………………………………………………………………………………………………. 430

2.4. Описание оцениваемого предприятия………………………………………………………….. 430

3. Финансовый анализ деятельности оцениваемого предприятия…………….. 430

3.1. Исходная информация для проведения анализа……………………………………………….. 430

3.2. Методика проведения финансового анализа……………………………………………………. 431

3.3. Горизонтальный и вертикальный анализы……………………………………………………….. 431

3.4. Коэффициентный анализ…………………………………………………………………………………….. 436

3.5. Методы диагностики финансового состояния предприятия………………………. 443

3.6. Выводы и заключения……………………………………………………………………………………… 448

4. Оценка рыночной стоимости ОАО «XXX»…………………………………………………. 449

4.1. Сравнительный подход……………………………………………………………………………………….. 450

4.1.1. Метод рынка капитала (отечественный фондовый рынок)…………………… 455

4.1.2. Метод рынка капитала (иностранные аналоги)…………………………………….. 458

4.2. Доходный подход. Метод дисконтирования денежных потоков………………. 460

4.2.1. Обоснование выбора метода доходного подхода…………………………………. 461

4.2.2. Определение длительности прогнозного периода и выбор вида денежного потока 462

4.2.3. Анализ и прогнозирование валовых доходов, расходов

и инвестиций компании………………………………………………………………………. 463

4.2.4. Вычисление ставки дисконта…………………………………………………………….. 465

4.2.5. Расчет денежных потоков для прогнозного и постпрогнозного периодов 471

4.2.6. Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков………………………. 473

4.2.7. Внесение поправок и определение стоимости………………………………….. 473

4.3. Затратный (имущественный) подход……………………………………………………………. 474

4.3.1. Метод чистых активов………………………………………………………………………………. 474

4.3.2. Метод скорректированных чистых активов…………………………………………… 477

4.3.3. Опционный метод оценки…………………………………………………………………………. 479

4.4. Выведение итоговой величины…………………………………………………………………………… 481

5. Квалификация исполнителей……………………………………………………………………….. 484

1. Введение 1.1. Определение задания на оценку

Заказчик —

Реквизиты — (адрес, реквизиты, ИНН)

Исполнитель — ЗАО «Центр профессиональной оценки»

Реквизиты — (реквизиты, ИНН)

Федеральная лицензия на право осуществления оценочной деятельности № 00001, выданная 6 августа 2001 г. Адрес Тел.

Тел./факс E-mail:

Объект оценки — 23,79%-ный пакет акций ОАО «XXX»

Дата оценки — 1 сентября 2000 г.

Дата составления отчета — …

Дата осмотра объекта — …

Цель оценки — определение рыночной стоимости 23,79%-ного пакета акций ОАО «XXX»

Назначение оценки — консультация заказчика по поводу купли-продажи па­кета акций

Основание оценки — договор № от 2XXX г.

Балансовая стоимость объекта оценки — .

1.2. Применяемый стандарт стоимости

Рыночная стоимость объекта оценки — наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой инфор­мацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные об­стоятельства (Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценоч­ной деятельности, утверждены постановлением Правительства РФ от 6 июля 2001 г. № 519).

Рыночная стоимость объекта оценки определена в долларах США. На 1 сен­тября 2000 г. официальный курс ЦБ РФ составил 27,75 руб. за американский доллар.

1.3. Сертификация оценки

1. Содержащиеся в Отчете анализ, мнения и заключения принадлежат оценщи­ку и действительны строго в пределах ограниченных условий и допущений, явля­ющихся частью настоящего Отчета.

2. Оценщик не имеет ни настоящей, ни ожидаемой заинтересованности в оце­ниваемом имуществе и действует непредвзято и без предубеждения по отношению к участвующим сторонам.

3. Вознаграждение оценщика не зависит от итоговой оценки стоимости, а так­же тех событий, которые могут наступить в результате использования заказчиком или третьими сторонами выводов и заключений, содержащихся в Отчете.

1.4. Допущения и ограничения

При расчете стоимости оценщик исходил из следующих предположений и ог­раничений:

1. Отчет об оценке рассматривается как цельный, логически законченный до­кумент (при этом приложения являются его неотъемлемыми частями). Оценщик не несет ответственности за возможное искаженное толкование отдельных цифр, фак­тов, цитат и частей Отчета, «вырванных» из контекста.

2. Оценщик обязуется сохранить конфиденциальность в отношении информа­ции, предоставленной заказчиком.

3. Задачей оценщика было определение рыночной стоимости пакета акций ОАО «XXX». Оценщик в настоящее время и в дальнейшем не несет никакой ответствен­ности за иное толкование результатов, изложенных в Отчете об оценке.

4. Предполагается, что информация, полученная от заказчика или сторонних специалистов, является надежной и достоверной. Оценщик не может гарантиро­вать абсолютную точность информации, предоставленной другими сторонами, поэтому приводится источник информации.

5. Оценщик не несет ответственности за юридическое описание прав собствен­ности на оцениваемое имущество, достоверность которых принимается со слов заказчика. Оцениваемые права собственности рассматриваются свободными от каких-либо претензий или ограничений, кроме оговоренных в Отчете.

6. В связи с тем, что на момент проведения работ оценщик не располагал дан­ными аудиторской проверки предприятия на дату оценки, оценщик заявляет, что при проведении расчетов принимались данные, предоставленные специалистами предприятия.

7. В обязанности оценщика не входила проверка достоверности предоставлен­ной ему финансовой отчетности предприятия.

8. При проведении оценки предполагалось отсутствие каких-либо скрытых фак­торов, влияющих на стоимость оцениваемого имущества. На оценщике не лежит ответственность по обнаружению (или в случае обнаружения) подобных фактов.

9. Отчет содержит профессиональное мнение оценщика относительно стоимо­сти оцениваемого имущества и не является гарантией того, что оно перейдет от продавца к покупателю по стоимости, равной приведенной в Отчете.

1.5. Методические основы проведения работ

Работа выполнена в соответствии с документами, регламентирующими прак­тику профессиональной оценки.

Основными документами при оценке стоимости ОАО явились Стандарты оцен­ки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, а также Меж­дународные стандарты оценки МКСО 1-4, Федеральный закон «О несостоятель­ности (банкротстве)» от 8 января 1998 г. № 6-ФЗ (с послед. изм. и доп.).

1.6. Основные понятия и определения (они приводятся в самом Отчете)

1.7. Источники информации

Поиск и сбор информации для проведения оценки осуществлялись по разно­образным каналам с привлечением различных источников.

Источники информации, использованные при оценке, можно сгруппировать по следующим категориям:

• внешняя информация — информация от информационных агентств; инфор­мация о ситуации на рынке, предоставляемая различными субъектами рынка;

• внутренняя информация — информация непосредственно от заказчика о по­ложении на оцениваемом предприятии.

Кроме того, при работе использовались законодательные и нормативные акты, монографии и методические материалы, данные периодической печати.

В процессе расчетов применялись программные продукты из практики оценки бизнеса (акций).

Информация от информационных агентств:

текущий обзор экономики;

сведения о состоянии отрасли.

Информация от заказчика:

финансовая отчетность оцениваемого предприятия:

1. План внешнего управления имуществом ОАО «XXX».

2. Бухгалтерский баланс (форма № 1) за 1996, 1997, 1998, 1999 гг. и за первое полугодие 2000 г.

3. Отчет о прибылях и убытках (форма № 2) за 1996, 1997, 1998 и 1999 гг. и за 5 мес. 2000 г.

4. Отчет о движении капитала (форма № 3) за 1997, 1998, 1999 гг.

5. Отчет о движении денежных средств (форма № 4) за 1996, 1997, 1998 и 1999 гг.

6. Приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5) за 1997, 1998, 1999 гг.

7. Сведения о наличии и движении основных фондов (средств) и других нефи­нансовых активов за 1999 г.

8. Расшифровка статьи «Долгосрочные финансовые вложения» по состоянию на 1 июля 2000 г.

9. Расшифровка статьи «Запасы и затраты» по состоянию на 1 июля 2000 г.

10. Перечень организаций-дебиторов по состоянию на 1 июля 2000 г.

11. Расшифровка статьи «Краткосрочные финансовые вложения» по состоя­нию на 1 июля 2000 г.

12. Сведения об обязательствах перед внебюджетными фондами по состоянию на 1 июля 2000 г.

13. Расшифровка статьи «Долгосрочные займы и кредиты» по состоянию на 1 июля 2000 г.

14. Расшифровка статьи «Краткосрочные займы и кредиты» по состоянию на 1 июля 2000 г.

15. Производство основных видов продукции и объем товарной продукции в 1995 г. — первое полугодии 2000 г.

16. Перечень организаций-кредиторов по состоянию на 1 июля 2000 г.

17. Расшифровка статьи «Нераспределенная прибыль отчетного года» фонда­ми по состоянию на 1 июня 2000 г.

18. Расчет налога от фактической прибыли за 5 мес. 2000 г.

19. Справка о результатах хозяйственной деятельности за май 2000 г.

20. Платежи в бюджет из прибыли на 1 июня 2000 г.

21. Расшифровка строки «Прочие операционные расходы» за 5 мес. 2000 г.

22. Расшифровка строки «Прочие операционные доходы» за 5 мес. 2000 г.

23. Расшифровка строки «Прочие внереализационные расходы» за 5 мес. 2000 г.

24. Расшифровка строки «Прочие внереализационные доходы» за 5 мес. 2000 г.

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте:

Меню Главная Авторизация/Регистрация Главная Экономика Стоимость предприятия < Предыдущая СОДЕРЖАНИЕ Использование метода капитализации чистой прибыли при оценке стоимости бизнеса Метод капитализации прибыли является одним из вариантов доходного подхода к оценке бизнеса действующего предприятия. Сущность данного метода выражается формулой: Рыночная стоимость = Чистая прибыль / Ставка капитализации Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее роста будут постоянными). Основное преимущество этого метода — простота расчетов. Метод капитализации дохода в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного сро-ка будет получать примерно одинаковые величины дохода (или темпы его роста будут постоянными). В отличие от оценки недвижимости, в оценке бизнеса данный метод применяется довольно редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий. Существует ряд разновидностей метода в зависимости от принятой базы дохода. Например, можно выделить капитализацию: чистой прибыли (после уплаты налогов); прибыли до уплаты налогов; фактически выплаченных дивидендов; потенциальных дивидендов и т.д. Применение метода капитализации доходов обычно предусматривает такие основные этапы: Анализ финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация (при необходимости). Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована. Расчет ставки капитализации. Определение предварительной величины стоимости. Проведение поправок на наличие нефункционирующих активов (если таковые имеются). Проведение поправок на контрольный или неконтрольный характер оцениваемой доли, а также на недостаток ликвидности (если они необ-ходимы). Анализ финансовой отчетности. Основными документами для анализа финансовой отчетности предприятия в целях оценки его активов являются балансовый отчет и отчет о финансовых результатах и их использовании. Для целей оценки активов паевых инвестиционных фондов желательно наличие этих документов за последние три года. Оценщик также должен отметить в своем отчете, прошли ли перечисленные финансовые отчеты аудиторскую проверку. При анализе финансовых отчетов предприятия оценщик должен в обя-зательном порядке провести их нормализацию, т.е. сделать поправки на различные чрезвычайные и единовременные статьи как баланса, так и от-чета о финансовых результатах и их использовании, которые не были ре-гулярными в прошлой деятельности предприятия и вряд ли будут повто-ряться в будущем. Примерами чрезвычайных и единовременных статей могут быть следу-ющие: доходы или убытки от продажи активов, особенно в тех случаях, когда компания не может постоянно продавать такие активы; доходы или убытки от продажи части предприятия; поступления по различным видам страхования; поступления от удовлетворения судебных исков; последствия забастовок или длительных перерывов в работе; последствия аномальных колебаний цен. Кроме того, оценщик может провести трансформацию бухгалтерской отчетности, под которой понимается перевод ее на общепринятые стандарты бухгалтерского учета (западные). Данная операция при оценке не обязательна, но желательна. При проведении корректировки финансовых отчетов оценщику необ-ходимо особое внимание уделять статьям; «Дебиторская задолженность»; «Товарно-материальные запасы»; «Начисленная амортизация»; «Остаточная стоимость основных средств»; «Кредиторская задолженность». Дебиторская задолженность корректируется на потенциально безнадеж-ные долги путем сравнения ретроспективного процента потерь по безна-дежным долгам в стоимости продаж в кредит с долей сегодняшних продаж в кредит, начисляемой как убытки по безнадежным долгам. В результате можно сделать вывод о недостаточности или чрезмерности сегодняшних начислений. При корректировке стоимости товарно-материальных запасов оценщи-ку следует придерживаться принципа оценки по наименьшей стоимости — из первоначальной (стоимости приобретения) или рыночной. Согласно это-му принципу, если рыночная стоимость запасов оказывается ниже себес-тоимости, их учетная стоимость должна быть соответствующим образом снижена. При анализе износа и амортизации оценщик должен определить, при-меняется ли обычный (равномерный) метод начисления износа или уско-ренная амортизация. При анализе финансовой отчетности оценщику следует исходить из предпосылки о добросовестном отношении оцениваемого предприятия к своим обязательствам. В связи с этим кредиторская задолженность обыч-но не корректируется. Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована. Данный этап подразумевает выбор периода текущей производственной деятельно-сти, результаты которого будут капитализированы. Оценщик может вы-бирать между несколькими вариантами: прибыль последнего отчетного года; прибыль первого прогнозного года; средняя величина дохода за несколько последних отчетных лет (3—5лет).В качестве капитализируемой величины может выступать либо чистая прибыль после уплаты налогов, либо прибыль до уплаты налогов, либо величина денежного потока. В большинстве случаев на практике в качестве капитализируемой ве-личины выбирается прибыль последнего отчетного года. Расчет ставки капитализации. Ставка капитализации для предприя-тия обычно выводится из ставки дисконтирования путем вычета ожида-емых среднегодовых темпов роста дохода или денежного потока (в зави-симости от того, какая величина капитализируется). Соответственно для одного и того же предприятия ставка капитализации обычно ниже, чем ставка дисконта. С математической позиции ставка капитализации — это делитель, при-меняемый для преобразования величины дохода или денежного потока за один период времени в показатель стоимости. Итак, чтобы определить ставку капитализации, нужно сначала рассчи-тать соответствующую ставку дисконта. Существуют различные методы определения ставки дисконтирования, наиболее распространены из них: модель оценки капитальных активов; метод кумулятивного построения; модель средневзвешенной стоимости капитала. В последнее время применение метода капитализации дохода представ-ляет собой осуществление несложных операций. Для проведения поправок на нефункционирующие активы требуется оценка их рыночной стоимости в соответствии с применяемыми метода-ми для конкретного вида активов (недвижимость, машины и оборудова-ние и т.д. Применение метода сделок при оценке стоимости бизнеса Данный метод предполагает использование в качестве информационной базы реальных рыночных цен купли-продажи контрольных пакетов либо 100%-ного пакета акций предприятий (компаний), сходных с оцениваемым. Метод позволяет определить стоимость оцениваемой доли акционерного капитала с учетом премии за контроль. Метод сделок целесообразнее использовать в том случае, если объектом оценки является весь бизнес или контрольный пакет. Оценка стоимости бизнеса методом сделок включает последовательное выполнение след. работ. На 1-м этапе оценщик отбирает компании, относящиеся к той же отрасли, что и оцениваемая, по которым имеется достоверная информация о рыночной цене их акционерного капитала. Затем по отобранным компаниям собирают дополнит, сведения об их финансовом и хозяйственном состоянии и проводят финансовый анализ оцениваемой компании и ее аналогов. По результатам финансового анализа принимают решение о степени сходства аналогов с оцениваемой компанией и определяют ее рейтинг. На 2-м этапе рассчитывают оценочные мультипликаторы. Оценочный мультипликатор (коэффициент, показывающий отношение рыночной цены акционерного капитала или его доли к финансовому показателю, отражающему доходность компании) рассчитывается по аналогам и применяется как множитель при аналогичном финансовом показателе оцениваемой компании. Наиболее сложный момент этого этапа — выбор величины мультипликатора, которую следует применить к оцениваемой компании, т.к. диапазон значений может быть широким. Основанием для выбора служат результаты финансового анализа, отражающие место оцениваемой компании среди аналогов. На 3-м этапе оценщик рассчитывает итоговую величину стоимости. Результаты оценки, полученные при использовании различных типов мультипликаторов, анализируют по степени достоверности, по кол-ву и обоснованности предварит, корректировок, по их значимости для конкретного оцениваемого объекта. Итоговую величину стоимости исчисляют как средневзвешенную величину предварит, результатов, с итоговыми корректировками, такими как поправка на наличие нефункционирующих активов, недостаток собств. оборотного капитала и др. Величина стоимости, найденная по методу сделок, сопоставима с результатами, полученными при использовании методов, свойств, доходному подходу и затратному подходу к оценке стоимости бизнеса. < Предыдущая СОДЕРЖАНИЕ Предметы Агропромышленность Банковское дело БЖД Бухучет и аудит География Документоведение Естествознание Журналистика Инвестирование Информатика История Культурология Литература Логика Логистика Маркетинг Математика, химия, физика Медицина Менеджмент Недвижимость Педагогика Политология Политэкономия Право Психология Региональная экономика Религиоведение Риторика Социология Статистика Страховое дело Техника Товароведение Туризм Философия Финансы Экология Экономика Этика и эстетика Прочее