Нормативное значение коэффициента соотношения заемных и собственных средств

Чем выше значение коэффициента тем выше риск банкротства предприятия. Высокие значения коэффициент соотношения заемных и собственных средств (>1) допускаются в том случае если скорость обращения дебиторской задолженности выше скорости оборота материальных оборотных средств (денежные средства быстро поступают на предприятие), то коэффициент соотношения заемных и собственных средств может быть больше норматива. Для каждого конкретного предприятия определяется свой допустимый уровень показателя, в таблице ниже представлены значения показателя и характеристика финансового состояния.

Значение показателя	Финансовое состояние предприятия
Кз/с > 0,7	Финансовое состояние неустойчивое, присутствует риск неплатежеспособности и банкротства из-за высокой концентрации заемного капитала
0,5 < Кз/с < 0,7	Предприятие финансово независимо. Оптимальное соотношение заемных и собственных средств
0,5 > Кз/с > 0	Финансовое состояние устойчивое, но в тоже время предприятие не дополучает прибыль из-за слабого использования эффект финансового рычага

Одного коэффициента соотношения собственных и заемных средств недостаточно для оценки финансовой устойчивости предприятия. На практике часто рассчитывают дополнительные показатели финансовой независимости, один из самых распространенных – коэффициент автономии. Более подробно о нем читайте в статье «Коэффициент автономии. Формула. Пример расчета для ОАО «Северсталь»».

к.э.н. Жданов Иван Юрьевич

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств — один из показателей, определяющих состав источников деятельности и дающих оценку финансовой стабильности фирмы. Расчет его чрезвычайно важен в проведении экспресс-анализа, поскольку позволяет пользователю быстро получить информацию о ситуации в компании в финансовом плане, вычислив в пропорции объем привлеченных со стороны и своих источников. Значение и расчет этого коэффициента – тема настоящей публикации.

Что обозначает коэффициент соотношения заемного и собственного капитала

Соотношение капиталов в компании – показатель, определяющий степень риска, доходности и устойчивости фирмы. Необходимость в его исчислении возникает в компаниях, не имеющих достаточной базы для осуществления деятельности и привлекающих капитал извне. Займы позволяют обеспечивать производственные потребности и повысить прибыльность, но важен объем внешнего капитала. От значения показателя зависит финансовая устойчивость компании, так как существенное превышение объема внешнего капитала над собственным влечет значительные риски потери бизнеса. В то же время, сопряженная с риском стратегия считается и наиболее прибыльной.

Сущность коэффициента заключается в установлении количества единиц привлеченных активов, приходящихся на единицу активов, имеющихся в распоряжении фирмы. Чем он выше, тем больше кредитов у компании, а, значит, тем рискованнее для нее ситуация, поскольку нестабильность рынка может привести предприятие к банкротству. Т.е. коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает степень зависимости фирмы от капитала кредиторов: его преобладание отражает эту зависимость извне, наличие же собственных средств как доминирующей составляющей в структуре источников говорит о надежности и устойчивости компании.

Нормативные значения

Оптимальным размером коэффициента считают 0,5 – 0,7. Компания с подобным показателем финансово стабильна и независима от средств кредиторов.

Показатели ниже 0,5 указывают на стабильную устойчивость фирмы, но некоторый застой в развитии бизнеса, ведущий к недополучению прибыли из-за неэффективного использования фондов.

Коэффициент в интервале 0,7 – 1 свидетельствует о неустойчивом состоянии предприятия и появлении первых признаков его неплатежеспособности, а расчетная величина больше 1 говорит об излишне высокой концентрации заемных средств и потенциальном возникновении рисков банкротства.

Словом, чем больше коэффициент соотношения, тем неустойчивее положение фирмы, выше риск банкротства. Показатель, превышающий 1, как правило, допускается лишь в ситуациях, когда скорость обращения дебиторской задолженности преобладает над скоростью оборачиваемости ТМЦ и денежных активов. Допустимый норматив обычно определяется внутри отрасли и для конкретных предприятий, учитывая их специфику, особенности и финансовые характеристики.

Пример расчета коэффициента соотношения собственных и заемных средств

Сравним информацию о структуре капитала компании на основе данных (в тыс. руб.):

Значения строк баланса				Ксзс ((гр. 2 + гр. 3) / гр.4)
на дату:
				0,61
				1,05
				0,89
				0,45

Выводы по результатам вычислений:

• В 2015 – состояние компании устойчивое, соотношение капиталов оптимально (на 1 руб. своих средств 0,61 руб. заемных);

• В 2016 – рост концентрации привлеченных средств может спровоцировать риск неплатежеспособности фирмы при возникновении чрезвычайных обстоятельств;

• В 2017 – финансовое положение компании стабилизируется;

• В 2018 – компания финансово устойчива, но требуется грамотная стратегия, направленная на дальнейшее развитие бизнеса.

Заметим, что для составления полной картины деятельности компании важным является не только соотношение заемных и собственных средств, но и ряд других коэффициентов, рассчитываемых аналитиками для определения финансовой устойчивости компании.

Выводы по разделу 2

1. Уровень экономической рентабельности компании “ЮТК” относительно высок, несмотря на то, что на предприятиях такого формата, а именно компаниях предоставляющих услуги связи (предприятия, где основную часть активов составляют основные средства) это встречается не часто.

2. Размер текущих активов увеличивается в 2011 году, затем снижается в 2012 году. Средний темп роста за период составляет примерно 73,5%. Главная причина резких изменений текущих активов на протяжении рассматриваемого периода — изменения по статьям «денежные средства» и «дебиторская задолженность».

3. Инвестиции в активы, производимые компанией, являются эффективными. Это показывает, окупаются ли эти инвестиции, и более того, сколько после этого они приносят прибыли, однако, не приносят сверх отдачи.

4. Значительное превышение активов компании над выручкой от продаж могу объяснить сравнительно высокой отдачей активов в реализации товарной продукции.

5. Вопрос об амортизации является спорным, так как подробной информации компания не предоставляет. На основе собственных умозаключений предполагаю, что норма амортизации составляет около 15% остаточной стоимости основных средств (ОС).

6. Показатель экономической рентабельности снижается в 2011 году (абсолютное изменение -0,7%), но более значительно возрастает в 2012 году (абсолютный прирост +3,86%). Это говорит о положительной тенденции, нарушенной «неудачным» 2011мым годом.

7. Не существует устойчивой зависимости между экономической рентабельностью и показателями коммерческой маржи и коэффициента трансформации.

Анализ состава собственных средств

Проанализируем собственный капитал, который формируется за счет средств инвесторов на бессрочной и бесплатной основе, но при этом инвестор приобретает право в участии управления организацией и получение дохода на вложенный ими капитал в виде дивидендов.

Структура собственного капитала:

· акционерный капитал (уставной капитал)

· нераспределенная прибыль/убыток

· прочий внесенный капитал

Таблица 23. Динамика структуры собственного капитала на 2010 год (тыс.руб.)

Наличие средств, тыс. руб.	Структура средств, %
Источник капитала	На начало периода	На конец периода	Изменение	На начало периода	На конец периода	Изменение
Уставный капитал	1 297 779	1 279 779		9,5%	8,43%	— 1,07%
Резервный капитал	64 889	64 889		0,48%	0,43%	— 0,05%
Добавочный капитал (фонд накопления)	5 502 192	5 455 543	— 46 649	40,3%	35,95%	— 4,35%
Нераспределенная прибыль прошлых лет	6 788 102	6 547 886	— 240 216	49,72%	43,15%	— 6,57%
Нераспределенная прибыль отчетного года		1 826 811			12,04%
Итого	13 652 962	15 174 908	— 286 865	100%	100%

Таблица 24. Динамика структуры собственного капитала на 2011 год (тыс. руб.)

Наличие средств, тыс. руб.	Структура средств, %
Источник капитала	На начало периода	На конец периода	Изменение	На начало периода	На конец периода	Изменение
Уставный капитал	1 297 779	1 279 779		8,54%	8,34%	— 0,2%
Резервный капитал	64 889	64 889		0,43%	0,42%	— 0,01%
Добавочный капитал (фонд накопления)	5 455 543	5 391 687	— 63 867	35,91%	33,03%	— 2,88%
Нераспределенная прибыль прошлых лет	8 375 795	8 013 254	— 362 541	55,12%	52,29%	— 2,83%
Нераспределенная прибыль отчетного года		557 027			3,62%
Итого СК	15 194 006	15 324 625	— 426 408	100%	100%

Таблица 25. Динамика структуры собственного капитала на 2012 год (тыс. руб.)

Наличие средств, тыс. руб.	Структура средств, %
Источник капитала	На начало периода	На конец периода	Изменение	На начало периода	На конец периода	Изменение
Уставный капитал	1 279 779	1 279 779		8,24%	7,43%	— 0,81%
Резервный капитал	64 889	64 889		0,42%	0,38%	-0,04%
Добавочный капитал (фонд накопления)	5 391 687	5 245 460	— 146 227	34,73%	30,44%	-4,29%
Нераспределенная прибыль прошлых лет	8 788 657	8 795 625	6 968	56,61%	51,04%	— 5,57%
Нераспределенная прибыль отчетного года		1 845 658			10,71%
Итого СК	15 525 012	17 231 411	— 139 259	100%	100%

Рис. 6. Изменение структуры собственного капитала

Рис. 7. Изменение структуры нераспределенной прибыли

Проведя анализ выше приведенных таблицы и диаграмм видно, что доля уставного капитала изменяется не значительно в период с 2010 по 2012 гг. Изменение не превышает 2%. Необходимо отметить то, что этот процесс был сопряжен с изменением в структуре собственного капитала в целом (на начало отчетного периода отсутствует статья «Нераспределенная прибыль отчетного периода»).

В период с 2010 по 2012 год СК вырос приблизительно на 13,5%. Увеличение собственного капитала, прежде всего, связано с увеличением объема нераспределенной прибыли. Добавочный капитал постепенно снижался от 2010 до 2012 гг., хоть и невысокими темпами.

Большое влияние на финансовое состояние предприятия оказывают состав и структура заемных средств (таблица 26), т.е. соотношение долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных финансовых обязательств.

Заемный капитал — это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности. Необходимость привлечения заемного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчетом потребности в оборотных средствах. В состав заемных средств входят: финансовый кредит, полученный от банковских и небанковских финансово-кредитных учреждений, коммерческий кредит от поставщиков, кредиторская задолженность предприятия, задолженность по эмиссии долговых ценных бумаг и др. С одной стороны, привлечение заемных средств — это фактор успешного функционирования предприятия, который способствует быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятие обременяется финансовыми обязательствами. Одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих финансовых решений — величина и эффективность использования заемных средств.

Заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств, в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла. Целью управления формированием заемного капитала предприятия является определение его наиболее рационального источника заимствования, способствующего повышению стоимости собственного капитала предприятия.

Сущность управления этим процессом проявляется в реализации следующих функций:

· контрольных, обеспечивающих оценку эффективности привлечения предприятием заемных средств;

· регулирующих, включающих разработку мероприятий, направленных на повышение эффективности форм и условий реализации займовых операций предприятия.

· координационных, обеспечивающих анализ потребности в заемных средствах, их структурирование по форме и условиям привлечения;

· оперативных, связанных с непосредственным управлением денежными потоками;

Таблица 26. Динамика структуры заемного капитала (тыс. руб.)

Источник заемных средств	Сумма, тыс. руб.	Структура капитала, %
Заемный капитал, в том числе:	22 040 781	24 557 156	20 019 580	100%	100%	100%
Долгосрочные кредиты и займы	13 148 193	11 836 986	12 238 536	59,65%	48,2%	61,13%
Отложенные налоговые обязательства	1 305 203	1 464 086	1 340 023	5,92%	5,96%	6,7%
Прочие долгосрочные обязательства	659 220	111 714	154 883	3%	0,46%	0,77%
Краткосрочные кредиты и займы	6 928 165	11 144 370	6 286 138	31,43%	45,38%	31,4%
Кредиторская задолженность, в том числе:	4 569 309	4 150 266	2 935 151	100%	100%	100%
поставщикам	3 294 519	2 704 036	1 141 368	72,1%	65,15%	38,85%
авансы полученные	445 144	505 084	486 189	9,74%	12,17%	16,56%
персоналу по оплате труда	153 936	167 852	179 570	3,37%	4,04%	6,12%
внебюджетным фондам	81 493	62 304	70 491	1,78%	1,5%	2,4%
по налогам и сборам	257 678	439 339	807 634	5,64%	10,59%	27,52%
прочим кредиторам	336 539	271 651	249 899	7,37%	6,55%	8,55%
Задолженность участникам по выплате доходов	31 287	32 342	26 585
Доходы будущих периодов	228 147	220 510	207 979
Резервы предстоящих периодов	462 423	479 797	456 042
Прочие краткосрочные обязательства	139 835	12 757	10 534

Рис. 8. Структура заемного капитала.

Рисунок 8 является наглядным отображением изменения структуры заемного капитала за рассматриваемый период. Видно, что долгосрочные кредиты и займа в период с 2010 по 2012 гг. изменялись не сильно (изменение до ~10%).

При этом, к примеру, прочие долгосрочные обязательства резко сокращаются в 2011 году (почти в 6 раз), потом немного возрастают в 2012. Краткосрочные кредиты и займы в 2011 году же возрастают почти в 2 раза. Рост краткосрочных обязательств в 2011 году может быть связан с новым займом, необходимым для продолжения успешного функционирования предприятия в условиях финансового кризиса.

Отложенные налоговые обязательства, так же, как и долгосрочные кредиты и займы, сильно не изменяются.

При анализе краткосрочной задолженности ОАО «ЮТК» важно отметить, что большую ее часть формирует задолженность перед поставщиками. К примеру, в 2010-2011 гг. она составляет в среднем 70% общей суммы кредиторской задолженности. Далее по долям идут авансы полученные и расчеты с прочими кредиторами. Последнее включает в себя задолженность предприятия по платежам по обязательному и добровольному страхованию имущества и работников предприятия, сумму арендных обязательств арендованного предприятия за основные средства, переданные ей на условиях договора финансового лизинга. Из формы №4 видно, что компания “ЮТК” методично занимается погашением займов из средств поступивших по финансовой деятельности. На погашение обязательств по аренде идет лишь десятая часть выделяемых денежных средств.

Рис. 9. Соотношение ЗК и КЗ.

На рисунке 9 наглядно отображается, какую часть от состава заемного капитала занимает кредиторская задолженность. Наибольшую долю от заемного капитала кредиторская задолженность занимала в 2010 году (почти 21%), наименьшую — в 2012г. (меньше 15%).

Таблица 27. Долевое соотношение СК и ЗК в структуре пассива

ЗК	59,22%	61,57%	53,74%
СК	40,78%	38,43%	46,26%

Проанализировав СК и ЗК можно сделать вывод, что ОАО «ЮТК» использует чуть менее половины своего собственного капитала.

Рис. 10. Соотношение собственного и заемного капитала.

Кроме того, необходимо рассмотреть соотношение дебиторской и кредиторской задолженности (рис.11). Анализируя КЗ надо брать во внимание то, что она является одновременно и источником покрытия ДЗ. Поэтому превышение почти вдвое дебиторской задолженности кредиторской задолженностью, говорит о нормальном функционировании компании и возможности эффективно работать.

Рис. 11. Соотношение КЗ и ДЗ.

Рис. 12. Соотношение ЗК и пассива.

Рис. 13. Соотношение СК и пассива.

Шаг 1. Увеличиваем рентабельность активов

Математически формулу ROE можно представить так:

ROE = Пр/СК = Пр/А · А/СК, где А — активы (все имущество предприятия).

Заметим, Пр/А = ROA — рентабельность активов, характеризующая интенсивность их использования в бизнесе, или, проще говоря, сколько прибыли приносит один рубль активов.

Понятно, что чем больше ROA, тем больше и доходность капитала. Увеличивать же рентабельность активов можно двумя способами: либо наращивая прибыль (увеличение числителя в формуле), либо сокращая активы (снижение знаменателя в формуле). Чтобы увеличить размер прибыли, необходимо работать над ростом выручки и уменьшением затрат, в этом бесценным помощником окажется отчет о доходах и расходах предприятия.

Для сокращения же активов нужен системный подход: необходимо регулярно контролировать все составляющие активов — остатки на складах материалов и готовой продукции, предупреждать затоваривание складов, важно выстроить четкую работу с дебиторской задолженностью, не допуская роста задолженности покупателей и поставщиков.

Нормативное значение показателя

Общепринято считать, что чем выше значение данного коэффициента, тем выше будет риск банкротства компании. Однако, это очень условно и, в целом, иногда допустимы высокие значения данного показателя. Например, если предприятие работает стабильно, в условиях развитой экономики, где имеют место низкие процентные ставки, высокий уровень деловой этики и т. д., то значение данного коэффициента может превышать 1 (что, впрочем, очень часто можно встретить в западных странах). Также высокое значение данного показателя допустимо в случае, если длительность оборота дебиторской задолженности превышает период оборота запасов (другими, словами, если деньги быстро поступают в компанию и фирма не испытывает дефицита оборотных средств).

Ничего непонятно?

Попробуй обратиться за помощью к преподавателям

В то же время, нормативное значение коэффициента соотношения собственного и заемного капитала сильно варьируется в зависимости от отрасли и специфики деятельности того или иного конкретного предприятия.

Обычно данный показатель анализируется в динамике. Если значение коэффициента растет, то это будет говорить о тенденции к усилению зависимости фирмы от финансовых вливаний со стороны кредиторов и внешних инвесторов. Рост значения данного показателя означает также рост степени риска инвесторов, так как если предприятие не будет выполнять обязательства по платежам, то значительно возрастет и вероятность банкротства.

Замечание 2

С определенными допущениями, рекомендуемое значение данного показателя не должно превышать 0,7. Многие исследователи в области финансового анализа считают, что наиболее оптимальное значение коэффициента должно находиться в диапазоне 0,5-0,7. Как бы то ни было, превышение значения коэффициента отметки 0,7 часто является индикатором того, что уровень финансовой устойчивости, вероятно, далек от идеала.

Комплексное использование коэффициента соотношения собственного и заемного капитала

Для объективного финансового анализа и, в том числе, анализа финансовой устойчивости недостаточно одно лишь коэффициента соотношения собственных и заемных средств. Данный коэффициент анализируется комплексно, в контексте других показателей финансово-хозяйственной деятельности. Одним из наиболее распространенных показателей, используемых наряду с коэффициентом соотношения собственного и заемного капитала, является коэффициент автономии (его также часто называют коэффициентом финансовой независимости).

Коэффициент автономии показывает удельный вес собственных средств компании в общей сумме ее активов капитала. Другими словами, данный показатель иллюстрирует степень независимости организации от кредиторов. Так, если значение коэффициента автономии является низким, то это будет означать, что фирма финансово неустойчива и в значительной мере зависима от заемного финансирования.

Формула данного показателя имеет следующий вид:

$Коэффициент \ автономии = \frac{Собственный \ капитал}{Активы}$

Значения для числителя и знаменателя формула находятся в балансе компании. Как известно, величина активов всегда должна равняться сумме заемного и собственного капитала компании.

В российской практике нормальным считается значение коэффициента автономии в 0,5 или больше (то есть, 50-60% собственного капитала в общей величине активов). В практике экономически развитых стран вполне допустимым считается значение 0,3-0,4.

Замечание 3

Нормативное значение коэффициента автономии сильно варьируется в зависимости от специфики отрасли и особенностей деятельности предприятия. Также большую роль играет соотношение внеоборотных и оборотных активов в структуре капитала фирмы. Чем более фондоемкое производство, тем больше потребуется собственного капитала и/или устойчивых пассивов (например, долгосрочных кредитов).

>Формула коэффициента соотношения заемных и собственных средств

Примеры решения задач

ПРИМЕР 1

Задание	Определить показатель соотношения собственных и заемных средств предприятия N, если известны следующие данные: Сумма краткосрочной задолженности – 15 159 рублей, Сумма долгосрочной задолженности – 156 000 рублей, Стоимость собственного капитала – 125 000 рублей.
Решение	Для решения этой задачи нам понадобиться следующая формула: K = ЗК / СК К = (15 159 + 156 000) / 125 000 = 1,37 Вывод. Мы видим, что заемный капитал предприятия превышает собственный. Что является показателем его вероятного банкротства.
Ответ	К = 1,37

ПРИМЕР 2

Задание	Рассчитать показатель соотношения собственных и оборотных средств предприятия, если есть следующие показатели бухгалтерского баланса за 2 года: Строка 1410 (долгосрочные финансовые обязательства) 1 год – 120 000 рублей, 2 год – 111 000 рублей. Строка 1510 (краткосрочные финансовые обязательства) 1 год – 15 000 рублей, 2 год – 9 000 рублей. Строка 1300 (стоимость собственного капитала) 1 год – 280 000 рублей, 2 год – 210 000 рублей.
Решение	Формула для решения задачи: К = (строка 1410 + строка 1510) / строка 1300 К (1 год) = (120000 + 15000) / 280000 = 0,48 К (2 год) = (111000 + 9000) / 210000 = 0,57 Вывод. Мы видим, что показатель находится в норме за оба года и соотношение заемного и собственного капитала эффективно.
Ответ	К (1 год) = 0,48К (2 год) = 0,57