Чем обусловлены методы расчетов инвестиций?

Чем обусловлены методы расчетов инвестиций

Каждый инвестиционный проект является результатом потребностей предприятия. Чтобы проект был жизнеспособным, он должен соответствовать стратегии и экономической политике предприятия, которые выражаются преимущественно в повышении производительности.

Расчет капитальный вложений – это главный инструмент инвестиционного анализа. Именно от результатов этого расчета зависит правильность принятия инвестиционного решения. Универсальных методов нет, они подбираются в индивидуальном порядке. Дело в том, что инвестиционные проекты могут быть самыми разными как по масштабам, так и по объему капиталовложений.

Обратите внимание! Если проект мелкий и не требует больших финансовых вливаний для расширения производства или же у него довольно небольшой срок полезной эксплуатации, то могут быть использованы самые простые способы расчета (детальнее о них несколько позже).

Коэффициент экономической эффекивности капитальных вложений

Если же говорить о более масштабных проектах (к примеру, строительство нового объекта, освоение новых производственных отраслей и проч.), которые требуют больших финансовых вливаний, то возникает необходимость в учете множества факторов, вследствие чего проводятся сложные расчеты и корректируются методы анализа. Чем большие масштабы проекта, тем большее влияние он оказывает на все аспекты хозяйственной деятельности организации, поэтому расчеты должны быть предельно точными.

Есть один момент, который существенно усложняет оценку эффективности вложений. Мы говорим о длительном сроке реализации, который порой достигает нескольких лет. И если в таких длительных проектах имеет место хоть малейшая ошибка в расчетах, то в будущем могут быть самые неожиданные последствия, вплоть до финансовых потерь.

Как рассчитываются капиталовложения

Коэффициент экономической эффективности капитальных вложений

Обратите внимание! Любое инвестирование должно быть выгодным для инвестора. Оно должно приносить прибыль как инвестору, так и самому предприятию.

Существует два коэффициента, с помощью которых определяется эффективность капиталовложений:

• общий;
• сравнительный.

В первом случае подразумевается соотношение планируемых результатов к расходам для их получения. Что характерно, эффективность следует рассчитывать на каждом из этапов планирования. Результатом проведения таких расчетов является определение периода окупаемости инвестиций.

Есть формула, по которой рассчитывается эффективность капиталовложений. Она выглядит следующим образом:

П/К=Э

В этом случае:

• П – это прибыль за определенный срок;
• К – капиталовложения;
• Э – эффективность инвестиций.

Стоит заметить, что если рассчитываются достаточно крупные инвестиции в промышленные отрасли, то формула может выглядеть несколько по-другому. Точнее, она будет выглядеть так:

(Ц-С)/К=Э

В данном случае:

• Ц – это цена производимого товара за год;
• С – себестоимость производимых товаров;
• К – капиталовложения;
• Э – эффективность деятельности фирмы.

В торговой сфере показатель определяется по другой формуле:

(Н-И)/К=Э

В этой формуле:

• Н – объемы надбавок;
• И – оборотные издержки;
• К – капиталовложения;
• Э – эффективность.

Касаемо срока окупаемости, то формула, которую можно использовать для его определения, зависит исключительно от сферы деятельности предприятия. Возможных вариантов есть несколько.

Для сферы торговли:

К/(Н-И)=Т

Для промышленной сферы:

К/(Ц-С)=Т

Стандартная формула, применимая для большинства случаев:

К/П=Т

Обратите внимание! После расчета капиталовложений полученную информацию необходимо сравнить с той, что была получена в течение предыдущих периодов (или с нормативными параметрами). Проект является прибыльным, если его эффективность равна нормативной или же превышает ее.

Видео – Способы оценки эффективности капиталовложений

Если же инвестиционный проект неэффективен даже при наличии всех мер государственной поддержки, то он должен быть отвергнут ввиду нецелесообразности.

Состав аналитических коэффициентов финансово-экономической деятельности предприятия

Формула срока окупаемости дополнительных капитальных вложений

Рассматриваемый показатель определяется, если на предприятии стоит задача — вычислить, как скоро окупят себя вложения, представляющие собой разницу между:

• базовыми вложениями;
• дополненными вложениями — увеличенными за счет дополнительных, по которым рассчитывается срок окупаемости.

При этом основные вложения могут быть реальными, а дополнительные — расчетными (предполагаемыми, задействуемыми в целях моделирования окупаемости инвестиций). В рамках соответствующих расчетов, как правило, учитывается один и тот же объем выпуска одних и тех же товаров и иные экономические результаты деятельности — например, площади возведенных домов. Но вместе с тем во многих случаях учитываются разные показатели себестоимости и отпускной цены единицы товаров.

Срок окупаемости дополнительных вложений исчисляется по формуле

СОД = (ДВ – КВ) / (ПДВ – ПКВ),

где:

КВ — основные капитальные вложения;

ДВ — дополненные капитальные вложения (основные, увеличенные на дополнительные);

ПКВ — чистая прибыль фирмы при основных вложениях;

ПДВ — чистая прибыль при дополненных вложениях.

Если рассматриваемый показатель (как, собственно, и предыдущий) меньше нормативного, то менеджмент предприятия может принять решение об уменьшении отпускной цены товара в целях повышения конкурентоспособности фирмы на рынке. Если срок окупаемости вложений больше нормативного, то фирме, наоборот, придется увеличивать отпускные цены.

Нормативный показатель по сроку окупаемости вложений (дополнительных вложений) фирма определяет самостоятельно — исходя из специфики бизнес-модели, рекомендаций аудиторов, мнения инвесторов, во многих случаях — с учетом средних показателей по отрасли.

Расчёт затрат на внедрение нового оборудования

Таблица — 2 — Расчёт затрат на внедрение нового оборудования

Вид затрат	Стоимость затрат в руб
Стоимость нового оборудования
Установка
Доставка
Обучение работников
итого

К- капиталовложение составляет 785000

Эффект вследствии экономии на текущих расходах

Э1=( Со -С1)*Q

Где Э1- экономический эффект от себестоимости продукции;

Со- себестоимость до нововведения;

С1- предполагаемая себестоимость после нововведения;

Q- весь объём продукции.

Экономический эффект- разница между результатами экономической деятельности (напр., продуктом в стоимостном выражении) и затратами, произведенными для их получения и использования. Когда результатом экономической деятельности являются не только экономические, но и более широкие социально-экономические последствия, правильнее говорить о социально-экономическом эффект. Если результаты экономической деятельности превышают затраты, имеем положительный Э. э. (оцениваемый, напр.,прибылью); в противоположном случае — отрицательный (напр., ущерб, убыток).

Эффект как разница между стоимостью продукта и затратами на его производство возникает, при прочих равных условиях, в двух случаях: во-первых, когда возрастает продукт (рост объема производства); во-вторых, когда сокращаются затраты (экономия ресурсов).

В экономических расчетах наиболее распространены три показателя Э. э.:

годовой — разность между годовым продуктом и годовыми затратами;

интегральный — сумма годовых эффектов или разность между суммарным продуктом и суммарными затратами за расчетный период;

среднегодовой — средняя из годовых эффектов за расчетный период.

Затраты в год, при работе на оборудовании, это есть затраты на электроэнергию, заработную плату. Новое оборудование потребляет 2,0 кВт/ч, стоимость одного кВт/ч 4 руб. С этим оборудованием работает один работник, получающий заработную плату в размере 30000 тысяч руб. Рабочий год составляет 12 месяцев. Оборудование работает 35 часов в неделю.

Таблица — 3 — Сокращение текущих расходов

Вид затрат	Значение руб/мес
До	После
Заработная плата
Отчисления(30,2%)
Электроэнергия
ИТОГО

Новое оборудование позволит затрачивать намного меньше времени на производство, так как инспектор автоматизирован, значит это позволяет значительно снизить себестоимость и сократить количество занятого персонала. И это позволяет сократить число работников, а это значит и заработную плату в год.

Э1=(ТЗдо-ТЗпосле)*12

Где ТЗдо- текущие затраты до внедрения мероприятия

ТЗпосле- текущие затраты после внедрения мероприятия

ТЗ=Е*Ез*35*4+Зр*2

Где З — затраты при работе за месяц в руб.,

Е — стоимость одного кВт/ч руб.,

Е — потребление электроэнергии машиной в час;

З — зарплата одного рабочего в руб.,

ТЗдо=4*2,0*35*4+85375*2=171870

ТЗпосле=4*2,0*35*4+80470*2=162060

Э1=(171870-162060)*12=117720

Годовой экономический эффект Э?, руб., составит

Э=111720

Срок окупаемости

Срок окупаемости (PP от англ. Pay-Back Period) — период времени, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, покрыли затраты на инвестиции. Например, если инвестиционный проект требует инвестиций (исходящий денежный поток, англ. Cash Flow) в 2 млн рублей и эти инвестиции будут возвращаться по 1 млн рублей в год, то можно говорить, что срок окупаемости проекта составляет два года. При этом временна́я ценность денег (англ. Time Value of Money) не учитывается. Этот показатель определяют последовательным расчётом чистого дохода (англ. Present Value) для каждого периода проекта. Точка, в которой чистый доход примет положительное значение, будет являться точкой окупаемости.

Однако у срока окупаемости есть недостаток. Заключается он в том, что этот показатель игнорирует все поступления денежных средств после момента полного возмещения первоначальных расходов. При выборе из нескольких инвестиционных проектов, если исходить только из срока окупаемости инвестиций, не будет учитываться объём прибыли, созданный проектами.

Для обозначения дисконтированного срока окупаемости проекта могут использоваться сокращения DPBP (от англ. Discounted Pay-Back Period) или DPB (от англ. Discounted Pay-Back).

Нормативный срок окупаемости инвестиций

6. Средний период «жизни» инвестиционных проектов.Данный показатель используется для качественной характеристики долгосрочности краткосрочности инвестиционных приоритетов организации.

7. Структура инвестиций в оборотные активы. Удельный вес вложений в запасы, дебиторской задолженность, де — инвестиции в кредиторскую задолженность. Используется при характеристики управления оборотными активами.

8. Доля инициированных персоналом организации инвестиционных проектов, доля принятых из них к реализации. Характеризует систему мотивации персонала к участию в инвестиционной деятельности организации.

3. Анализ публичного размещения ЦБм: информационная база, методическое и правовое обеспечение

НПБ

НК РФ налогообложение операций с ценными бумагами.ФЗ 38 о рекламе. Особенности рекламы финансовых услуг и ценных бумаг. ФЗ о коммерческой тайне 98 ФЗ. Сведения составляющие кт.,39 ФЗ о рынке ценных бумаг выпуск акций,208 ФЗ об АО,Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг(проспект эмиссии)

Информационная база:

1.Проспект эмиссии ценных бумаг

2.Инвестиционный меморандум

3.Реестр акционеров (годовой отчет эмитента)

4.Пресс релизы эмитента

5.Биржевая статистика

6.Статистика и отчетность фсфр

7.Рейтинги, рэнкинги участников публичного предложения

8.Годовая бухгалтерская отчетность эмитента

Методическое обеспечение:

1. Этапы анализа:

1) Оценка качества подготовки и реализации размещения.Аналитические задачи этапа:

1.1Оценка соответствия участников размещения нормативным критериям отбора. (Есть в тетради Теоретический менеджмент 32)

1.2Оценка исполнения регулятивных требований при размещении в том числе: соответствие рекламной компании эмитента требованиям ФЗ о рекламе, например: язык рекламы, добросовестность рекламы, достоверность рекламы, не допущение ложной рекламы и другие.

Соответствия структуры и содержания проспекта эмиссии положениям о раскрытии информации эмитентами. Например: раскрытие информации о предполагаемых затратах в связи с размещением и другое.

Соответствие информационной политики эмитента требованиям кодекса корпоративного поведения, например: Если в повестке дня годового общего собрания стоит вопрос о размещении ценных бумаг, а проект размещения предусматривает оплату не денежными средствами, акционерам по ККП должен быть представлен перечень имущества и отчет об оценке его стоимости.

2) Оценка условий привлечения капитала. Аналитические задачи этапа:

1.1Оценка показателей эффективности, ценообразование размещения ( смотри раздаточный материал)

1.2Оценка объемов привлечения средств, варианты:

1.Абсолютный стоимостной объем привлеченного нового капитала

2.Соотношение объема привлеченных средств и рыночной стоимости эмитента по цене размещения

3.Соотношение объема привлеченных средств и стоимости чистых активов

4.Соотношение размещенных акций к количеству акций в обращении на момент размещения

5.Смотри раздаточный материал

1.3Оценка затрат при размещении по отношению всех затрат эмитента и объема привлечения капитала. Основные элементы затрат: Оплата налогов и иных обязательных взносов, оплата услуг Андеррайтеров, оплата услуг инфраструктурных субъектов, оплата услуг прочих участников, затраты по раскрытию информации и проведению встреч с инвесторами.

Вознаграждение на участие размещения (оплата услуг) складывается из следующих вознаграждений: По договору комиссии, поручения или агентскому договору; за услуги по организации выпуска цб; за услуги консалтинга и других вознаграждений.

Вознаграждение участников распределяется по договоренности между сторонами с учетом принимаемого риска, объемом обязательств при подготовке и размещении ценных бумаг, вознаграждение может устанавливаться в абсолютной денежной сумме с % долей выпуска ценных бумаг или иным способом (комбинация).

3) Оценка результативности размещения. Аналитические задачи этапа

3.1Оценка капитализации эмитента – дополнительный (сверхрыночный доходности инвестирования) в акции при размещении показывающий на сколько инвестор получит более высокую доходность при размещении в сравнении с доходностью в среднем по рынку. Смотри раздаточный Рt Po – индексы роста. ДДИ – коэф. прироста доли единиц. ДДИу – процент годовых к периоду t.

3.2 Оценка ликвидности рынка акций данного эмитента по соотношению объема торговли акциями в течении периода времени прошедшего после размещения и капитализации эмитента при размещении. Смотри раздаточный материал (ликвидность акций)

4)Выявление факторов и оценка стратегии выхода на фондовый рынок (в том числе момент выхода, параметры размещения, факторы выбора данного источника финансирования и др.)

Методическое обеспеченье:

1. Метод коэффициентов

2. Метод многомерных сравнений

4. Анализ слияний (присоединений): информационная база, методическое и правовое обеспечение

Информационная база:

Внешняя информация:

· Макроэкономическая статистика,

· Отраслевые обзоры;

· Рейтинги, ренкинги хозяйствующих субъектов;

· Открытые аудиторские заключения

Внутренняя информация:

· Публичная бухгалтерская отчетность;

· Годовые ежеквартальные отчеты эмитента;

· Первичная учетная информация

· Техническая документация бюджеты, планы, контракты.

Методическое обеспеченье:

Этапы анализа:

1. Комплексный анализ хозяйственной деятельности – смотри методику экономического анализа.Показатели: производственная мощность, фондовооруженность, ресурсоотдача, ресурсоемкость, динамика выручки и расходов, структура выручки и расходов, показатели финансового состояния, показатели финансовых результатов.

2. Анализ эффективности слияния – присоединения.Объекты анализа:

1)расходы связанные с интеграцией: расходы на рекламу, на заключение договоров, затраты на оплату труда управленческого персонала и другие.

2) синергетические эффекты объединения: чистый денежный поток, чистые активы, рентабельность собственного капитала, рентабельность чистых активов, базовая прибыль на акцию, рыночная капитализация, деловая репутация, доля на рынке сбыта, кредитный рейтинг, стоимость заемного капитала, средневзвешенная стоимость капитала.

Методы анализа:

Метод сравнений, метод коэффициентов, многомерный сравнительный анализ (рейтинг, ренкинг).

Программное обеспечение анализа:

1С консолидация.

Организационное обеспечение:

Анализ слияний присоединений на различных этапах формирования и реализаций стратегии в общем случае выполняют временные рабочие группы и специалистов различных подразделений. Кроме того могут привлекаться внешние эксперты: аудиторы, оценщики, консультанты.

НПБ

ГК и НК РФ, 129 ФЗ, 208 ФЗ, 135 ФЗ, 127 ФЗ, 39 ФЗ — как выпускаются цб в процессе реорганизации. Кодекс корпоративного поведения – существенные события, крупные сделки.

Стандарты МСФО 3 стандарт и 27 стандарт. ПБУ , Приказы МИНФИНА:Приказ МИНФИНА 112 методические рекомендации по составлению и представлению сводной бухгалтерской отчетности. (правила объединения показателей в бухгалтерской отчетности).Приказ МИНФИНА 44 –н методические указания по формированию бухгалтерской отчетности при осуществлении реорганизации организации (особенности формирования показателей бухгалтерской отчетности при осуществлении реорганизации в форме: слияния и присоединения).

5. Анализ структуры капитала корпорации: информационная база, методическое и правовое обеспечение

Информационная база:

1)Баланс

2)Отчет о прибылях и убытках (проценты к получению, проценты к уплате)

3)Отчет о движении денежных средств (сколько ушло на выплату процентов)

4)Отчет об изменениях капитала

5)Учетная политика организации

6)Годовой, ежеквартальный отчет эмитента

7)Положение о дивидендной политики ( влияет ли дивидендная политика на структуру капитала)

8)Официальная статистика : РОССТАТ , ЦБ РФ

9)Кредитные договоры (ставки и объемы заимствований)

НПБ

1)НК РФ

2)ГК РФ

3)127 ФЗ

4)208 ФЗ об АО

5)39 ФЗ о РЦБ

6)ПБУ 15/ 08 проценты

7)ПБУ 10/ 99 расходы

8)ПБУ 1/08 учетная политика

9)МСФО № 23 – затраты по займам.

Методическое обеспеченье

НК РФ, ПБУ, приказы минфина, фсфр

Этапы анализа:

1.Определение объектов мониторинга источников финансирования хозяйственной деятельности. (Эффект финн рычага, тип политики, финансовая устойчивость, факторы)

2.Выбор и обоснование показателей индикаторов

3.Коэффициентный анализ, средние величины, сравнение, горизонтальный анализ – сравнение показателей с нормативами и среднеотраслевыми значениями.

4.Факторный анализ, моделирование показателей – структуры капитала (финансовой структуры). Например: коэффициент плече финн. Рычага , моделирования оптимального сочетания долга и собственного капитала.

5.Определение факторов и типа политики управления источниками финансирования.

6.Дивидендная политика корпораций в развитых и развивающихся странах: сравнительная характеристика

Сравнительная характеристика дивидендных решений в развитых и развивающихся экономиках.*

Развитые экономики Индекс SNP	Развивающиеся экономики Индекс ММВБ
«Дивидендные аристократы», единицы.**
	2-5
Период начисления дивидендов
Ежеквартальное	Годовое начисление
Дивидендный выход, %
30-60 %	7-20 %
Дивидендная доходность, %
1,78 – 6,85	До 2 %

7.Дивидендная политика РАО

· Основные факторы:

1) структура собственности – 80% реципиентов дивидендов – частные мажоритарии (крупные акционеры); Дивиденды от участия в капитале, находящимся в собственности РФ составляет менее 0,5 % общих доходов федерального бюджета (2008-2010 годы).

2) Корпоративная финансовая стратегия АО: РАО в связи со снижением капитализации ценных бумаг рассматривают повышение дивидендов, как «дивидендную премию» акционерам.

· Распространенный тип дивидендной политики : Агрессивная.

· «Дивидендный коридор» — Абсолютный лидер среди РАО по итогам 2009 года является ТНК БиПи Холдинг – 64 % прибыли.

· «Дивидендные Аристократы» — ЛУКОЙЛ – наиболее длительный период повышений дивидендов по акциям зафиксирован у ЛУКОЙЛА рублевый рост начисленных дивидендов с 1997 годом.

· Единственная корпорация индекса ММВБ не платившая дивиденды за всю историю существования – Полиметалл.

8.Доходный подход к оценке стоимости организации

Результат оценки – внутренняя теоретическая стоимость организации, данная оценка определяется на основе будущих поступлений, связанных с объектом оценки. В качестве поступлений рассматриваются:

А) денежный поток

Б) свободный денежный поток – величина данного потока определяется суммой чистой прибыли, суммой годовых амортизационных отчислений, суммой инвестиций в оборотные активы, суммой инвестиций во внеоборотные активы.

?=ЧП+А- Инвестиции в ОА – Инвестиции в ВА=?

Расчет свободного денежного потока может выполняться прямым и косвенным методом (см раздаточный материал)

В) Дивиденд;

Г) Остаточная прибыль, может быть операционной или чистой.

При использовании подхода в зависимости от выбора показателя будущих поступлений могут использоваться различные модели оценки в основе модели базовая модель финансового анализа.

Модели дисконтирования свободного денежного потока на общий см раздаточный материал.

Требования к проведению оценки:

Данный подход применяется когда существует достоверная информация, позволяющая прогнозировать будущие денежные потоки. Кроме того необходима информация о будущих расходах организации. При применении данного подхода оценщик должен:

А) Определить период прогнозирования. Под периодом понимается период в будущем на который от даты оценки прогнозируются влияние фундаментальных факторов, определяющих показатель поступлений.

Б) Исследовать особенности объекта, его способность приносить будущие доходы в течении периода прогнозирования и после периода прогнозирования;

В) Определить ставку дисконтирования – например может использоваться стоимость источников финансирования, средневзвешенная стоимость капитала и др.

Г) Провести процедуру приведения потока в период прогнозирования (после периода) к стоимости на дату оценки.

Капитальные вложения

• ИНВЕСТИЦИИ В ФОРМЕ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ

  Сущность и классификация капитальных вложений Основной задачей и базой для развития предприятий служат реальные инвестиции, которые преимущественно осуществляются в форме капитальных вложений. Капитальные вложения — это затраты на развитие основного капитала путем строительства новых и реконструкции…
  (Инвестиции)

• Сущность и классификация капитальных вложений

  Основной задачей и базой для развития предприятий служат реальные инвестиции, которые преимущественно осуществляются в форме капитальных вложений. Капитальные вложения — это затраты на развитие основного капитала путем строительства новых и реконструкции действующих предприятий, приобретение необходимых…
  (Инвестиции)

• Основные направления повышения эффективности капитальных вложений на макро- и микроуровне

  Как уже отмечалось, инвестиции играют исключительно важную роль в развитии экономики любого государства. Поэтому оно должно проводить и соответствующую политику, направленную на активизацию инвестиционной деятельности и на повышение эффективности использования инвестиций. При этом очень важно, чтобы…
  (Инвестиции)

• Формирование портфеля капитальных вложений

  Большинство предприятий-инвесторов избирают для своей деятельности более чем один объект реального или финансового инвестирования, т.е. формируют определенную их совокупность. Целенаправленный подбор таких объектов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля предприятия. Инвестиционный…
  (Финансовый менеджмент)

• Источники финансирования капитальных вложений

  Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность на территории Российской Федерации может финансироваться за счет: o собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления граждан и юридических лиц, средства,…
  (Финансы)

• Срок окупаемости капитальных вложений лет

  В ТЭО эксплуатационных кондиций в качестве выемочной единицы принимается эксплуатационный блок (участок), запасы в контуре которого, на основе выше изученной методики, подразделяются на: — балансовые экономически эффективные; — балансовые гранично экономические, для отработки которых необходима государственная…
  (ГЕОЛОГИЯ )

• Метод срока окупаемости (текущей окупаемости) и эффективности инвестиций (капитальных вложений).

  Этот метод оценки инвестиций является наиболее разработанным и широко применяемым. Срок (период) окупаемости Тж — это такой временной интервал, в течение которого происходит полное возвращение вложенных инвестиций. При равномерном распределении денежных поступлений по годам Если денежные доходы…
  (АНАЛИЗ ПРОИЗВОДСТВЕННО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ АВТОТРАНСПОРТНЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ)

• Сущность и классификация капитальных вложений Основной задачей и базой для развития предприятий служат реальные инвестиции, которые преимущественно осуществляются в форме капитальных вложений. Капитальные вложения — это затраты на развитие основного капитала путем строительства новых и реконструкции…
  (Инвестиции)
• Основной задачей и базой для развития предприятий служат реальные инвестиции, которые преимущественно осуществляются в форме капитальных вложений. Капитальные вложения — это затраты на развитие основного капитала путем строительства новых и реконструкции действующих предприятий, приобретение необходимых…
  (Инвестиции)

Основная цель вложения денег в инвестиционный проект – это приумножение капитала. Но прежде чем получить прибыль, сначала нужно окупить инвестиции. Таким образом, окупаемость выступает отправной точкой, когда проект начинает генерировать прибыль для инвестора. В данной статье мы рассмотрим, что такое срок окупаемости инвестиций, как произвести расчёт окупаемости проекта, а также проанализируем некоторые особенности периода окупаемости.

Методика расчёта срока окупаемости инвестиций

Если по инвестиционному проекту ожидаются равноразмерные поступления денежных потоков, то применяется самая простая формула расчёта периода окупаемости:

где
PP (Pay-Back Period) — период окупаемости, лет;
IC (Invest Capital) – первоначальные инвестиционные затраты в проект;
CF (Cash Flow) – среднегодовой положительный денежный поток, генерируемый инвестиционным проектом.

Если денежные потоки по инвестиционному проекту будут неравномерными, тогда применяется следующая формула:

В данном случае срок окупаемости является минимальным значением временного периода (n), когда кумулятивные денежные потоки превысят первоначальные инвестиции.

Предположим, что в проект было инвестировано 500 тыс. дол., а денежные потоки формируются в разрезе периодов как указано в нижеприведённой таблице.

Период, лет	Инвестиции в проект	Денежный поток по проекту	Кумулятивный денежный поток
0	500 000
1		80 000	80 000
2		120 000	200 000
3		145 000	345 000
4		160 000	505 000
5		170 000	675 000

Таким образом срок окупаемости проекта составит 4 года, т.к. кумулятивный денежный поток в размере, превышающем изначальную сумму инвестиций в 500 тыс. дол., будет достигнут к концу 4-го года и составит 505 тыс. дол.

Метод расчёта периода окупаемости является довольно востребованным и удобным инструментом в инвестиционном анализе в силу простоты его расчёта. Однако данный метод имеет существенный недостаток — он не учитывает изменение стоимости денег во времени, что в некоторой степени приводит к искажению расчётных данных. Чтобы устранить этот недостаток рассчитывают дисконтированный срок окупаемости инвестиций.

где
DPP (Discounted Pay-Back Period) – дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
IC (Invest Capital) – размер первоначальных инвестиций;
CF (Cash Flow) – денежный поток, генерируемый инвестиционным проектом;
r – ставка дисконтирования;
n – срок реализации проекта.

Рассмотрим пример расчёта дисконтированного срока окупаемости инвестиций, исходя из нижеуказанных данных. Денежные потоки продисконтируем по ставке 10% годовых. Обычно за ставку дисконтирования принимают стоимость заёмного капитала (процентная ставка по кредиту) или альтернативные варианты инвестирования — процентная ставка по депозиту, доходность по облигациям или же некая «безрисковая норма доходности + премия за риск».

Проведённый расчёт показывает, что снижение стоимости денег во времени приводит к увеличению срока окупаемости. Так, если принять во внимание обычные (недисконтированные) денежные потоки, то окупаемость проекта составит 5 лет. А в случае дисконтирования — увеличится до 8 лет. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций позволяет инвестору более корректно произвести расчёт окупаемости.

В мировой практике средний срок окупаемости капиталовложений составляет 7-10 лет. В тоже время в отечественной практике (в силу нестабильности финансово-экономической ситуации) большинство реализованных инвестиционных проектов имели период окупаемости 3-5 лет. Более длительные сроки окупаемости несут для инвесторов повышенные риски, что пагубно сказывается на реализации долгосрочных инвестиционных программ.

Срок окупаемости инвестиционного проекта

Срок окупаемости инвестиционного проекта является наиболее популярным показателем оценки целесообразности инвестиций.

Простота расчета и его наглядность способствует этой популярности. Действительно, если инвестору сообщают, что через год его вложения ему возвратятся, и далее он будет получать от проекта дивиденды, он понимает что в проект стоит вложиться, даже не интересуясь размером дивидендов.

Срок окупаемости, являясь статическим показателем, показывает инвестору с точностью до месяца срок возврата его инвестиций в проект.

Этот показатель используется и для выбора варианта инвестирования, из нескольких вариантов предпочтение отдается проекту с наименьшим сроком окупаемости.

Срок окупаемости инвестиционного проекта представляет собой отношение первоначальных инвестиций в проект к среднегодовой доходности проекта. Если инвесторов несколько, то каждый рассчитывает и срок окупаемости его вложений в инвестиционный проект, т.е. отношение его вложений в проект к его среднегодовому доходу в данном проекте.

Расчет срока окупаемости инвестиционного проекта проводят по формуле:

где:

• PP – срок окупаемости в годах;
• Io – начальные инвестиции в проект в рублях;
• CFcr – среднегодовой доход проекта в рублях.

Поскольку среднегодовой доход определить не всегда представляется возможным, то расчет окупаемости инвестиционного проекта проводят по формуле:

где:

• CFt – поступление доходов от проекта в t-й год;
• n – количество лет.

Срок окупаемости может рассчитываться в месяцах или даже днях.

Ниже приводим пример расчета срока окупаемости инвестиций в ресторан:

Смена красного цвета (убытков) на зеленый цвет (прибыль) в итоговой строке расчета показывает срок окупаемости этого проекта, который равен 7 месяцам.

Если денежный поток от инвестиций не релевантный, т.е. в период оценки проекта встречаются года приносящие убыток, то расчет окупаемости становится невозможным.

Он не будет отражать истинную возвратность инвестиций.

Выше приведенный показатель не учитывает стоимость денег во времени. Деньги в каждый конкретный период имеют свою цену, которая зависит от многих факторов; инфляции в стране, стоимости кредитов, эффективности экономики и т.д. Поэтому в расчетах эффективности инвестиций учитывают стоимость денег в будущих периодах и приводят их стоимость к конкретному моменту времени (времени оценки). Этот процесс называется дисконтированием. Расчет окупаемости можно осуществлять с учетом дисконтирования денежных потоков. Это уточняет срок окупаемости и определяется по формуле:

DPP = n, если

Где:

• DPP – срок окупаемости, учитывающий стоимость денег;
• r – Коэффициент дисконтирования в виде процентной ставки перерасчета денежных потоков в величину текущей стоимости денег.

Из расчетных формул дисконтированного срока окупаемости видно, что он будет всегда больше статичного срока окупаемости. Это демонстрирует ниже приведенный расчет:

DPP равен 8 месяцам.

Оба эти показателя(PP и DPP) обладают общим недостатком, они не учитывают денежные потоки после срока возврата инвестиций. А денежные потоки после возврата инвестиций могут изменить мнение инвестора об эффективности проекта. Поэтому показатели окупаемости инвестиций являются вспомогательными показателями при оценке эффективности инвестиционных проектов, где основными показателями являются приведенная чистая стоимость инвестиционного проекта (NPV), внутренняя норма доходности инвестиционного проекта (IRR) и коэффициент рентабельности инвестиций (PI).

В случае совпадения у двух или более проектов основных показателей, для принятия окончательного решения о выборе варианта используют срок окупаемости инвестиционного проекта.

Но иногда инвестору важнее получить свои вложения в проект в короткие сроки, тогда главным показателем выступает срок окупаемости.

Срок окупаемости существенно зависит от начала инвестиций и наличия «окон» в процессе инвестирования. Такого рода остановки (технологические и вынужденные) в процессе реализации инвестиционного проекта увеличивают срок окупаемости. Так например, в процессе инвестирования строящегося объекта, сроки между прединвестиционными затратами и затратами на собственно строительство могут составлять до двух лет, что существенно увеличивает окупаемость проекта.

В целом же, показатели сроков окупаемости инвестиционных проектов полезные и необходимые элементы расчетов показателей их эффективности. Их расчет не составляет большого труда и не требует сложных методик поэтому, несмотря на их недостатки, они будут и дальше служить ориентиром для оценки и определения целесообразности инвестиционных проектов.